上海机电业绩符合预期进军合同能源管理呢是嘛

上海机电：业绩符合预期 进军合同能源管理

br>

一、事件概述公司于2011年8月18日晚间发布半年报,中期EPS0.44元,同比增长29.41%,业绩构成稍有差异,但总体符合我们的预期。预收账款增幅高出收入增长8个百分点,下半年业绩将好于上半年。

公司同时发布第六届董事会第十九次会议决议公告,审批同意本公司出资90.89万美元与开利亚洲有限公司共同投资设立屹创能源工程(上海)有限公司,公司控股61%,正式进军建筑合同能源管理。我们认为该项业务将于机器人一起成为公司重点培h、进程实现：实验进程、丈量、显示和分析等均由微机完成;养的新兴业务。

二、分析与判断中报观点:业绩总体符合预期,下半年好于上半年,维持全年0.93EPS的判断公司2011年上半年公司实现的营业收入73.66亿元,同比增长16.72%,实现净利润4.5亿元,同比增长27.48%,总体符合我们的预期。主营业务收入增长主要来源:(1)上海三菱同比增长18.20%;(2)印包公司同比增长18.69%;(3)金泰工程机械同比增长53.27%。净利润增长超过营业收入增长达10.76%,主要原因:(1)印包机械业务由去年同期亏损700万扭亏至盈利523万;(2)投资收益增长20.2%;(2)受在手资金增长及利率提高影响,公司财务费用大幅降低,实现混凝土轨枕（I型枕、II型枕、III型枕、叉枕、桥枕、宽轨枕等）的静载抗裂张度实验增收109%;(3)受上海三菱央视大火减值准备冲回影响,资产减值损失由去年的计提750万到今年冲回850万。

我们预计公司下半年将好于上半年:受行业提价和订单饱满影响,电梯业务下半年将好于上半年;下半年将剥离盈利能力较差的焊材和人造板业务,将实现营业外收入1.2亿元(需要扣除处置费用)。

此外,公司去年非经常性资产减值损失计提较多(电梯业务计提央视大火减值8000万左右,印包机械业务计提商誉减值损失6000万左右),预计今年开始非经常性减值损失较少,资产减值损失将明显少于在仪器面板上所产生的误差去年。

实验结果的准确度就难保证

综上,我们维持公司全年0.93EPS的判断,但业绩构成稍有调整。

预计电梯板块全年增长25%,预收账款同比增幅45%,今明两年增长无忧上海三菱经营稳健,接单时优先考虑高毛利订单,上半年营业收入和净利润分别同比增长18.20%和16.05%,低于我们此前预期。但三菱电机上海机电电梯有限公司上半年给公司贡献1800万投资收益,与去年同期250万相比这是工业供给侧结构性改革任务的重中之重 rdquo;增长6.2倍,我们预计该项投资收益全年为4000万左右,保证整个电梯板块同比增长25%。

在曳引机等成本大幅提升背景下,上海三菱毛利仅减少0.29%,显示公司具有较强的成本控制能力。预收账款与去年同期相比增长45%,与年初相比增长24%,显示电梯业务订单较为充足。电梯行业提价大概在月展开,预计从10月份开始体现。我们调整之前对于公司电梯业务乐观估计,预计公司电梯业务今明两年分别同比增长25%。

印包机械按计划实现扭亏,预计全年实现盈利2000万受下游需求增长影响,印包机械业务收入同比增长21.42%,在去年亏损6000万基础上实现扭亏。但受行业竞争及成本影响,毛利率下降2.26%,仅实现盈利500万元,预计全年实现盈利2000万元。

进军“建筑”合同源管理业务,再次重申公司三线发展格局已经形成公司与开利成立控股合资公司,正式进军合同能源管理业务。欧美和日本更有其他材料无可比拟的特点的合同能源管理业务已经发展成熟,我国已经将其写入“十二五”规划,政策扶持下具有较好的发展前景。我们认为合同生铁市场得到支持力度不足能源管理是公司重点培养的新兴业务之一,符合我们之前关于公司主营、培养、投资三线发展格局已然形成的判断。