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【资讯】注资预期激发军工想象空间估值体系缺失引争议

发布时间:2020-10-17 00:49:14 阅读: 来源:洗头帽厂家

注资预期激发军工想象空间 估值体系缺失引争议

一场军工的狂炒浪潮,适逢牛市开启预期,军工股变得更加疯狂。  上周,军工指数上涨11.86%,为大盘同期涨幅的2.5倍。甚至,中国船舶(600150.SH)、中国卫星(600118.SH)等大盘军工在上周也一度被封涨停。

然而,随着军工股的疯狂上涨,高涨的股价已经让军工股的估值指标“高不忍睹”,如果仅仅是资产注入预期,军工的强势还能维持多久?  疯狂的预期  疯狂的上涨,来自于漫无边际的资产注入、改制预期。有证券业内人士对《第一财经日报》称,军工行业在今年有一个很重要的优质资产注入预期——科研院所,现在市场主要是憧憬这一块,其次是来自于周边军情的升温。  值得一提的是,一向坚持行业价值研判的券商研究机构在推荐军工的时候,也将不确定性的“资产注入”作为推荐的理由。海通证券在近期的一份研报中指出,军工行业投资有三条主要逻辑:改制重组、重点项目和军民融合。  上述三条逻辑中,改制重组广为市场接受,并成为军工的代名词。军工行业的现实是,十大军工集团目前的资产证券化率仅有31%,而国外军工企业资产证券化率约为70%~80%,相比之下我国军工企业潜在资产证券化的空间较大,相关上市公司在理论上有望成为资产证券化的重要运作平台。  二级市场的财富效应则强化了这个逻辑,让其深入人心。5月份,成飞集成资产重组复牌以来,股价从16元,在三个月内最高涨至70元,创造了军工“猛牛”的神话。  另一方面,中国周边的地缘政治紧张以及相关的一些事件,也推动着投资者不断关注军工概念。如一个普通的北斗应用峰会,在召开之前的几天内,就在投资者中间不断流传,成为短期资金涌入的理由之一。  但股价上涨以后的一个必然结果是,估值到顶股价回落。记者统计发现,截至9月5日,中信军工行业38只股票的平均动态市盈率已经高达59.4倍,平均市净率也已经高达5.9倍,已经接近2007年的峰值。  争议估值体系  与之前的军工热相比,本轮军工狂潮中,机构投资者有了更深层次的参与。  基金二季报及上市公司中报显示,不少军工股早已获基金提前加仓。高德红外,二季度中邮核心成长、汇添富社会责任、华夏红利均大举买入;洪都航空(600316.SH)一季度前十大流通股股东席位上就出现了嘉实沪深300ETF、上证180ETF,随后,华泰柏瑞沪深300ETF在二季度买进164万股,新进成为第七大流通股股东,华夏沪深300ETF则小幅加仓。近期涨幅明显的航天长峰(600855.SH)、中航飞机(000768.SZ)、振华科技(000733.SZ)、华力创通(300045.SZ)等个股也获得了基金较为明显的加仓。其中以航天长峰的加仓幅度最为明显,中邮核心成长二季度大举加仓1088万股,持有数量增至1550万股,成为航天长峰第一大流通股股东,持股占流通股的比例达6.65%。嘉实研究精选则新进427万股,华商主题精选相对一季度增持50万股。自上周五以来,航天长峰涨幅达16%。  “机构提前买入,不一定完全是好事,提前买入虽然意味着大幅盈利,但机构在概念的炒作中能够保持清醒,是卖出的主要力量。”上海一位券商策略研究员如是称。  事实上,机构投资者虽然也参与了军工的炒作,但对于军工的估值评价,则分歧较大。有的主张用市值比较、有的则主张军工在目前的背景下可以承受高估值,有的则就认为10倍市净率是行业极限,向上高度已经有限。  对于军工股来说,似乎永远都是通过“资产注入”来实现所谓的“外延扩张”,但军工股的“内生增长”在哪里?一直广为诟病,事实上,资产注入即便有承诺,也有不履行的案例。另外,军工股的不透明也成为市场非议焦点。  “军工不看估值的做法是不对的,任何股票、任何行业都有一个极限估值,这个估值一方面跟行业、公司基本面有关,同时也和资金面紧密相关。”上述券商策略研究员对《第一财经日报》称。

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